Fitch: wiarygodność finansowa Wrocławia spadła

Fitch Ratings obniżył rating, czyli ocenę wiarygodności finansowej Wrocławia w walucie zagranicznej i krajowej na „BBB+” (czyli takiej jak miał Wrocław w 2006 roku) z „A-” oraz długoterminowy rating krajowy na „A+(pol)” z „AA-(pol)”. Utrzymano perspektywę stabilną.

Według Fitch Ratings zmiana ratingów Wrocławia odzwierciedla pogorszenie się wyników Miasta na poziomie operacyjnym oraz rosnące zadłużenie, co spowoduje, że wskaźniki obsługi zadłużenia w latach 2010-2011 będą pozostawać na słabym poziomie. Ratingi biorą także pod uwagę wysokie zadłużenie, słabe wskaźniki jego obsługi oraz rosnące zobowiązania pośrednie.

Plusem oceny są dobre wskaźniki gospodarcze Miasta, elastyczność w zakresie ograniczania wydatków operacyjnych oraz pozyskane znaczne środki unijne na inwestycje.





Według urzędników zmiana ratingu była spodziewana, zważywszy na wciąż trudną sytuację gospodarczą na rynkach Polski, Europy i świata.


- Mniejsze niż wcześniej spodziewane wpływy do budżetu miasta, a równocześnie spiętrzenie inwestycji związanych z przygotowaniami do Euro, a także poprawą infrastruktury miasta, musiały zaowocować większym zadłużeniem i obciążeniem finansów Wrocławia – mówi Paweł Czuma, dyrektor biura prasowego w urzędzie miasta. - Ponadto obserwujemy obecnie, że wszystkie ratingi dla państw i miast są w najlepszym przypadku utrzymywane na niezmienionym poziomie, a częściej obniżane o jeden lub dwa poziomy, jak miało to miejsce dzisiaj w przypadku Portugalii – dodaje.



W 2009 r. nadwyżka operacyjna zmniejszyła się do 4,4% dochodów operacyjnych. W 2010 r. spodziewany tylko nieznaczny wzrost dochodów oraz szybko rosnące wydatki operacyjne, np. ze względu na podwyżki płac dla nauczycieli, będą utrudniać zamierzoną poprawę wyników operacyjnych.



Zdaniem Fitch Ratings skuteczne ograniczanie wydatków operacyjnych w celu poprawy wyników operacyjnych będzie miało istotny wpływ na utrzymanie ratingu Miasta na obecnym poziomie.



W latach 2010-2012 wydatki majątkowe mogą wynieść średnio do 1,5 mld zł rocznie (ok. 30% łącznych wydatków budżetowych), z czego duża część dotyczy inwestycji związanych z przygotowaniami do EURO 2012. Miasto pozyskało ok. 1,2 mld zł ze środków unijnych na inwestycje, które będą wymagać sfinansowania wkładu własnego z budżetu. Ze względu na znacznie mniejszą zdolność do finansowania inwestycji z nadwyżki operacyjnej, część inwestycji w kwocie ok. 1,4 mld zł będzie realizowana przez spółki miejskie skutkując wzrostem ich zadłużenia. Spowoduje to zwiększenie zobowiązań pośrednich Miasta.



Na koniec 2009 r. zadłużenie wyniosło 1,8 mld zł i stanowiło 77% dochodów operacyjnych. W 2010 r. zadłużenie Miasta może wzrosnąć do 2,2 mld zł i będzie się utrzymywać na zbliżonym poziomie w kolejnych latach.



W opinii Fitch Ratings ratingi Wrocławia mogą być podniesione, jeśli ograniczać będziemy wzrost wydatków operacyjnych poniżej wzrostu dochodów operacyjnych w średnim okresie, co będzie skutkować poprawą wyników operacyjnych i wskaźników obsługi zadłużenia.
Ratingi mogą zostać obniżone, jeśli nadwyżka operacyjna Miasta nie poprawi się i będzie nadal niewystarczająca do obsługi zadłużenia. Jeśli wydatki wynikające ze zobowiązań pośrednich Miasta będą powodować znaczne obciążenie dla budżetu, może to również skutkować obniżeniem ratingu.



- Jesteśmy przekonani, że kolejne ratingi dla Wrocławia wrócą do poprzedniego poziomu – mówi Paweł Czuma. Jego zdaniem wynika z faktu, że zaczynają się objawiać sygnały powrotu dobrej koniunktury w gospodarce. - Dla Wrocławia powinno być gwarancją ponownego dynamicznego wzrostu w granicach 10-15% PKB rocznie. Tym bardziej, że w ocenie wpływowych tygodników Forbes i Newsweek uznani zostaliśmy nie tylko za najlepsze miasto do prowadzenia biznesu, ale także miasto najbardziej atrakcyjne dla ludzi z wyższym wykształceniem – dodaje.







Skala ocen agencji ratingowych dla zobowiązań długoterminowych:



AAA - Obligacje o najwyższej jakości kredytowej. Bardzo wysoka zdolność emitenta do obsługi swoich zobowiązań


AA - Obligacje o bardzo wysokiej jakości kredytowej. Bardzo wysoka zdolność emitenta do obsługi swoich zobowiązań.


A - Obligacje o wysokiej jakości kredytowej. Wysoka zdolność emitenta do obsługi swoich zobowiązań. Istnieją jednak czynniki, które mogą w przyszłości spowodować obniżenie oceny.


BBB - Obligacje o dobrej jakości kredytowej. Zadowalająca zdolność emitenta do obsługi swoich zobowiązań


BB - Obsługa zobowiązań z tytułu emisji obligacji może być wątpliwa w przypadku wystąpienia niekorzystnych zjawisk w otoczeniu emitenta


B - Obsługa zobowiązań z tytułu emisji obligacji jest wątpliwa w przypadku wystąpienia niekorzystnych zjawisk w otoczeniu emitenta


CCC - Obsługa zobowiązań z tytułu emisji obligacji jest prawdopodobna jedynie w przypadku wystąpienia sprzyjających warunków w otoczeniu emitenta


CC - Obligacje poważnie zagrożone zaprzestaniem płatności przez emitenta


C - Obligacje emitentów znajdujących się w trakcie postępowania upadłościowego, ale zapewniające ciągle umówione płatności


D - Obligacje, dla których zaprzestano płatności odsetek lub niewykupione


Źródło: Zinsperspektiven, Hanower: Vereins- und West Bank Treasury, 2000, s. 82 oraz European Ratings Guide, Merrill Lynch, 2000, s. 24